Ubiegły tydzień na rynkach upłynął pod znakiem wzajemnego sprawdzania kart przez stronę popytową i potażową. Na razie w tej licytacji na tablicy wyników ciągle widnieje remis a giełdowe indeksy tkwią w konsolidacji.

Warto jednak zwrócić uwagę na kilka istotnych czynników, które już niedługo mogą przechylić szalę zwycięstwa na korzyść jednej ze stron rynkowych zmagań. Ostatni tydzień to początek publikacji wyników kwartalnych w Stanach Zjednoczonych. Rozpoczęła nienajlepiej Alcoa, jednak kolejne rezultaty były satysfakcjonujące dla rynku. Jednak konserwatywne prognozy Wall Street i poważne problemy strukturalne wewnątrz bilansów spółek spowodowały, że inwestorzy nie rzucili się energicznie do akumulowania walorów w portfelach.

Doskonałym tego przykładem były opublikowane w piątek rezultaty JP Morgan. Z jednej strony bank zaskoczył wynikiem netto zdecydowanie wyższym od oczekiwań rynkowych. Jeśli jednak przyjrzymy się bliżej przedstawionym wynikom okazuje się, że na ich pozytywny wydźwięk wpłynęła przede wszystkim działalność inwestycyjna. Znów pęczniej portfel złych kredytów, a bankowość detaliczna niewiele drgnęła od poprzednio raportowanego okresu. Wyciągnięcie wniosków na podstawie pełnego obrazu kondycji amerykańskich spółek po IV kwartale nadal jeszcze przed nami. Na uwagę zasługuje jeszcze fakt, że S&P 500 wyrysował w ubiegłym tygodniu mini- podwójny szczyt. Pułap ustanowiony na sesji poniedziałkowej i czwartkowej spotkał się jednak ze zdecydowaną kontrą podaży, a dodatkowo ostatnia sesja w tygodniu była najsłabszą w nowym 2010 roku.

Polski rynek podążał w ślad za wskazaniami giełd rozwiniętych. Dodatkowo był jednym ze słabszych emerging markets, co w obliczu ostatnich sukcesów warszawskiego parkietu może zaskakiwać. Interesująco wygląda sytuacja techniczna polskich indeksów. Na najbardziej reprezentacyjnych: WIG i WIG20 można słusznie dopatrywać się sygnałów głębszej korekty na rynku. Nie udało się rynkowi poprawić aktualnych szczytów a przy przedłużającej się konsolidacji kontry strony podażowej są coraz silniejsze przynajmniej patrząc na poziom obrotów.

Niespodzianki doświadczymy jednak, gdy spojrzymy na sWIG80. Wahania indeksu nadal mieszczą się w kanale konsolidacji trwającym od jesieni ubiegłego roku, jednak więcej przemawia za przełamaniem oporu i kontynuowaniem wzrostów. Widać w tym analogię do hossy z lat 2003-2008, gdy jej drugą, bardziej dynamiczną fazę rozpoczęło właśnie mocne zachowanie małych i średnich spółek. Warto pamiętać, że przy ulegającej silnym wahaniom naturze głównych indeksów, sWIG80 doskonale oddaje stan koniunktury w polskiej gospodarce.